股价单日暴跌20%，四年巨亏400亿，蔚来的未来在哪里？

近几年，随着新能源汽车的快速发展，在我国汽车市场上出现了很多造车新势力。但是与很多其他行业出现的新兴事物一样，在群雄割据的年代永远都是需要走先烧钱活下去，熬死对手再盈利的路线。网约车、外卖、共享单车等公司等皆是如此。而汽车行业作为重资产行业，所要烧掉的资金数额远比上述行业更多。

近日，连年亏损的蔚来汽车刚刚公布了2019年二季报，继续亏损33亿，净亏损同比增加达到83%，并没有让人感到太惊讶。而真正引发人们关注的，是远在美国上市的蔚来汽车公司股价单日暴跌20.22%，报收2.17美元，而盘中更是一度暴跌到28%，股价最低触及1.97美元。虽然我们不知道美国股市如何衡量价格，但是在国内A股市场，一块多股价的股票已经是“垃圾股”了。

亏损额为何连年增加？

蔚来汽车自2016年起至今不到四年的时间里，其公布的亏损总额已经超过了400亿元，而且呈现出明显的亏损逐年扩大的态势。那么蔚来汽车的钱到底亏损在什么地方呢？让我们拆解一下。

亏损无非就是用的多与赚的少。那就先来看看蔚来的钱用在哪里了，大致可以分为四块。第一块是不断增加的研发费用，蔚来汽车本质上也是一个创业公司，而不是一个机械制造厂，在新能源汽车发展阶段，蔚来汽车当然也要不断进行科技研发。目前未来已经在全球递交了420项专利，而且即便处于亏损中，研发上的投入也绝对不会减少；第二块是品牌建设上的费用，这里主要涉及NIO HOUSE布局，充换电相关设施布局等等；第三块是为车主提供的“福利”越来越多，比如众所周知的蔚来目前提供的充换电服务，就需要大量人力和财力来支撑随时提供保障。同时，近期蔚来还宣布将为首任车主提供终身免费换电服务，这就又将花费大量资金去建造换电站，招募服务人员，储备更多替换电池等，这些都将耗费巨资；第四块就是一些非固定性的巨额支出，比如前阶段对ES8的大批量召回，其召回成本就达到4-5亿元之多，此次召回的成本已经完全计提在二季度报的利润之中，对亏损扩大也起了“推波助澜”的作用。

蔚来花钱的地方有那么多，但是反过来再看收入端就有些捉襟见肘了。之前有分析机构对蔚来汽车的盈亏点做出研究，其盈亏点大约是年销量3.34万辆。而随着近段时间蔚来给车主提供的福利越来越多，以及部分非计划性支出的增多，这个盈亏点只会增加不会减少。为了便于计算，我们假设盈亏点为3.6万辆，那么单季度销量至少要达到9000辆以上。但是根据目前蔚来汽车的交付量来看：一季度交付3989台新车，二季度共交付3553台，预计第三季度交付车辆数量在4200-4400辆之间。这个交付数据显然是无法满足蔚来汽车去实现盈亏平衡的。

另外，即便是交付数量提升上去了，产品的毛利率也是很重要的参数。在今年3月份后，随着国家对新能源汽车补贴的逐步退坡，蔚来汽车产品的毛利率直线下降，目前其汽车销售利润率则为-4%。虽然说销量上去了可以摊薄部分成本，但是顶多也就只能指望销售环节收支平衡，更难指望帮助全公司实现收支平衡了。

继续融资和裁员

对于蔚来汽车的未来到底在哪里，我们短期内是看不到的。虽然最好的前景预期就是走出耐克商标一样的对勾状，在大量烧钱沉底之后，经过平衡点一飞冲天，但是谁知道这个对勾的底部到底在哪里，蔚来汽车是不是能够支撑过去呢？

不得不说蔚来汽车所拥有的资本支持短期内是不需要担心的。首先其创始人团队就有李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等，后续又有淡马锡、百度资本、红杉、厚朴等十几家知名投资机构支持。另外，虽然没有透露详细的后续融资内容，但是蔚来宣称后续融资进展是顺利的。

除了继续融资之外，为了减少支出，蔚来同时也不得不进行一些裁员，这也是目前大环境下很多汽车公司都在做的一件事。蔚来汽车员工人数一度达到9500人左右，期间已经经历过了几次裁员。近期蔚来再次宣布会在今年9月底前继续裁员约1200人，主要涉及人力资源、法务、财务等运营支持性部门，而对研发部门的裁员将会比较少。对于裁员这件事，虽然是控制成本的最有效的方式。但是对于为公司做出巨大贡献的员工来说，多少是有些残忍的。

写在最后

对于新能源汽车行业，有人认为充满机遇，有人认为国内没有一家公司值得投资。对于蔚来汽车，在短期内也绝对不会达到收支平衡甚至盈利。那么蔚来汽车的未来到底在哪呢？（文/钟奕）